Arco Vara börsiteates aktsionäride erakorralise üldkoosoleku kokkukutsumisest 19.11.2009, on küsimusi tekitanud aktsiakapitali vähendamist puudutav päevakorrapunkt. Alljärgnevalt võtame küsimused kokku:
Aktsiakapitali vähendamine ei too endaga kaasa ettevõttest raha väljaviimist ega muudatusi aktsionäride osaluste suurustes. Aktsiakapitali vähendamine ei ole mingil määral seotud Arco Vara finantskohustuste restruktureerimisega. Peale aktsiakapitali vähendamist ettevõtte aktsionäride struktuur ei muutu. Kindlasti ei tähenda aktsiakapitali vähendamine Arco Vara börsilt ära viimist tulevikus.
Aktsiakapitali vähendamine annab Arco Varale võimaluse tugevdada kapitali struktuuri, juhul kui seda tulevikus peaks vaja minema. Tänases keskkonnas on iga ettevõte ülesandeks kasutada ära kõik võimalused ettevõtte arendamiseks. Kapitali kaasamine on üks selline võimalus, milline aga Arco Varal täna puudub, sest ettevõtte aktsia hind on langenud alla 10 krooni. Teatavasti ei võimalda äriseadustik emiteerida aktsiaid alla 10 kroonise nominaali.
Kõigi aktsionäride, sealhulgas Toletumi ja HM Investeeringute aktsiaid vähendatakse proportsionaalselt, seega praeguse osaluse suurus jääb praktiliselt muutumatuks. Mõningad väikesed muudatused on tingitud üksnes sellest, et kõigi aktsionäride aktsiate arv ei jagu 20-ga. Kompenseerimissüsteem vähendab vähesel määral Toletumi ning HM Investeeringute osalust, kuid selle suurus on marginaalne (ligikaudu 0,01 % kogu aktsiakapitalist).
Vähendamise suhtarvu valik on tehtud tehniliste põhjuste baasilt – protsessi oluliseks lihtsustamiseks on uute osaluste arvutamisel kasutatud ümardatud suhtarvu.
Aktsiakapitali vähendamisel väheneb ostu ja müügi hinna vahe, tänu millele peaks oluliselt kasvama likviidsus ja vähenema volatiilsus.
Aktsiate tühistamist (Reverse split) tehaksegi selleks, et vähendada aktsiate volatiilsust ja parandada hindamise efektiivsust. Tänane aktsiahinna muutus 1 EUR sendi võrra toob kaasa aktsia hinna liikumise ca 5%. Pärast aktsiakapitali vähendamist toob aktsia hinna muutus 1 EUR sendi võrra kaasa aktsia hinna liikumise ca 0,25%.
Reverse spliti tulemusena peaks toimuma matemaatiline tõus aktsia turuhinnas – kuna aktsiaid saab olema 20 korda vähem, siis peaks nende hind 20 korda tõusma, sest omakapital jääb ju samaks. Mingit hinnasihti ei ole. Näiteks aktsionäril, kellel on 500 aktsiat, jääb alles 25 aktsiat (500 aktsiat jagades 20-ga (vähendamissuhtarv) = 25 aktsiat).
Reverse split'i tulemusena omakapitali suurus ei muutu, aktsiakapital väheneb ja jaotamata kasum suureneb sama palju. Reverse split bilansi varade poolele mõju ei avalda. Reverse spliti puhul on tegu tehnilise tehinguga, mille käigus aktsionärid rahas ei teeni ega kaota. Reverse spliti käigus mingit kompenseerimishinda ei määrata ning makseid aktsionäridele ei teostata.
Teatud puhkudel aktsiate kompenseerimine siiski toimub. See on tehniline termin, mida kasutatakse nende aktsionäride puhul, kelle omatav aktsiate arv ei jagu 20-ga. Näiteks aktsionär, kes omab 505 aktsiat, saab 26 uut aktsiat – 25 uut aktsiat 500 vana aktsia eest, mida saab 20-ga jagada pluss veel ühe uue aktsia viie vana aktsia eest, mida ei saa 20-ga jagada.
15 puudujäävat aktsiat võetakse kompenseerivate aktsionäride käest (Toletum ja HM Investeeringud). Kuna Toletum ja HM Investeeringud esindajad on samas ka Arco Vara nõukogu liikmed, siis on see loomulik valik kompenseerivateks aktsionärideks.
Üldkoosoleku ja aktsiate tühistamise vahele jäetakse kolm kuud. Selline ajaline nõue on Äriseadustikuga täpselt sätestatud.
Lembit Tampere
Arco Vara AS juhatuse liige
Kommentaarid